五月集 |郑浩源 实习生 |胡若嘉 主编 |陈俊红 近日，来伊份（603777.Sh）发布多份公告，涉及员工持股计划、大股东减持、加盟商财务资助等，引发市场关注。一方面，自身现金流紧张，却花费5000万为加盟商“输血”；另一方面，欢迎员工低价配股计划，但股东控股已减持668万股，释放资金逾亿元。诸多动作交织的背后，折射出一奋面对业绩弱势、战略定位和变革困难的艰难挣扎。特许经营的直接运营商BET社区零售公司于2025年9月27日公告，计划向加盟商或合作伙伴提供不超过5000万元的财务资助，利率不低于n 合同发生时的市场年利率，专门用于商店经营。该公司表示，将通过审查资金接受者和需要担保的资金情况，制定控制措施，确保资金安全。值得注意的是，这并不是来伊份第一次为加盟商提供经济援助。自2025年1月与浙江养魔记品牌管理有限公司（以下简称“养魔记”）合资成立以来，迅速推出“社区零售4.0”门店。计划年底前在上海开设20家门店，三年内实现华东地区1000家门店的目标。今年4月，该公司向养魔记品牌管理有限公司提供不超过5000万元的财务资助，半年来累计划转近亿元。这不仅体现了赖以芬对社区零售模式的重视，也参考了反映了羊莫吉有一定程度的造血不足。 2025年半年报显示，赖亦芬上半年收入19.4亿，同比增长8.21%；但归属于母公司的净利润却亏损5068万元，同比下降439.6%。赖一芬指出，上半年净利润亏损主要是销售毛收入下降，而收入增长则受益于寻呼照明新业务渠道和新业务模式收入增加。特许经营业务一直是公司发展的重点。财报指出，面对零食行业的不景气，公司主动优化传统小营店，加大加盟商拓展力度。上半年直营店实现收入8.75亿元，同比下降21.32%，加盟店营收7.22亿元，同比增长64.09%。截至2025年6月，加盟店数量达1584家，比例逐年上升，达53%。但与此同时，加盟店的增长拉低了整体毛利率，同比下降21.01%至32.61%。尽管在特许经营上下了种种功夫，赖逸芬还是没能扭转门店总数不断增加的局面。 2017年，赖伊芬启动“万灯”计划，目标2023年开店1万家。截至2025年6月，公司门店总数为2,979家，同比下降14.2%，其中直营店数量减少90家至1,395家；加盟店数量减少16家至1,584家。整个2024年，净门店数量将减少600家，1万家门店的梦想破灭。此外，公司的现金流也不好玩。上半年账面财务资金仅3.7亿元，同比下降37.3%，而短期借款达到1.4亿元，一年内非流动负债2.1亿元，净经营流量同比下降78.68%至2239.5万元。尽管自身流动性不足，但仍为加盟商输血扩张，这给公司经营带来了巨大压力。半价持股激励​​、减少大股东经手、财务资助同时发生，是员工持股计划第三期的低价走势和控股股东经手大幅减少。 2025年9月27日，公司发布《第三期员工持股计划（草案）》。本次员工持股计划的参与者为养满基管理层的主要成员，不包括董事和高级管理人员。人数不超过5人。总人数f股不超过300万股，占公司当前股本总额的0.90%。引发市场广泛讨论的是近乎劈叉的搬家价格和激励计划条件的严格解锁。公告显示，本次持股计划转股价格为6.91元/股，较9月26日最新收盘价12.94元/股折价约47%，但半价分享激励的背后，却有着严格的业绩指标。其中，公司层面全面解锁是养魔记2025年净利润达到2800万元，2026年净利润达到3500万元。分析时业绩IG未实现，解锁期间股票被解锁。个人层面的绩效指标也分为四个等级，与100%、90%、60%、0%解锁等级一致。从目前的表现来看，这是一个重大的或挑战满足解锁条件。公开数据显示，2025年上半年，养满吉收入4.29亿元，净利润仅为1206万元。这意味着下半年需要完成至少1600万元的净利润目标才能解锁激励，2026年要实现的目标业绩将高出25%。此外，公司此前设立的两项员工持股计划因业绩不合格而提前完成。在目前业绩不佳的情况下，部分投资者对激励计划的有效性持谨慎态度。值得注意的是，持股计划的高折价率与通过股东控制大幅减少处理形成鲜明对比。 2025年9月26日、2025年9月30日，公司控股股东上海爱物企业管理有限公司两次减持股份，至553万股、1.1股。分别为500万股，占公司总股本的1.65%和0.34%。扣除此项后，股东控制权及一致行动人合计持股比例下降至60.80%。一些市场人士认为，虽然该公司以近半价表示新团队，但股东控制权正在积极减少其持有的现金，这将削弱管理层的市场信心。朱丹蓬的食品工业曾表示，赖以芬近年来发展艰难。一方面，这是受到前期疫情影响以及商业租金上涨的影响。另一方面，其线上影响力相当薄弱，线下渠道很难独自带动销售增长。从“零食第一股”到“行动不便之家”，赖伊芬的困境并非孤例。良品铺子、洽洽食品、三只松鼠等龙头品牌也面临下行压力行业研发业绩压力。赖伊芬投入巨资的社区小吃赛道，成为各类资本的战场。对于仅有300多家门店且处于RangeOn扩张期的养魔记来说，尚未开发出不同的产品，缺乏价格优势。想要在红海市场竞争中分得一杯羹是很困难的。除了大众零食体系的影响，盒马、沃尔玛等综合零售商不断强化消费者的黏合力，占领社区的“最后一公里”。相对于生鲜、阳光化工、零食等业态的组合，养魔记业态单一、客群狭窄，竞争有限。该公司近年来不断改变行业，从葡萄酒和咖啡到威士忌，从仓库会员店到社区评价。频繁的战略反思是其主要效益未能形成的重要原因d.业内人士坚称，零食行业集体遇冷是客观情况。赖伊芬将需要重新评估公司的战略方向，期待股权激励、小封品牌等方式无法真正打破局面。